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OCSE: Economic Outlook

OCSE: Economic Outlook

Giu 6, 2018

La crescita è prevista in calo all’1,4% nel 2018 e all’1,1% nel 2019. Le esportazioni e gli investimenti delle imprese stanno trainando sempre di più la ripresa. La crescita dei consumi privati invece sarà moderata a causa della diminuzione del tasso di crescita dell’occupazione e del più debole potere d’acquisto delle famiglie a causa dell’inflazione in aumento. È questo lo scenario per il futuro dell’economia italiano delineato dall’Organizzazione per la Cooperazione e lo Sviluppo Economico (OCSE) nel suo ultimo Economic Outlook. 

L’inflazione dei prezzi al consumo sta aumentando e subirà un’accelerazione nel 2019 dal momento che la capacità in eccesso si sta restringendo. Si prevede che il surplus delle partite correnti rimarrà elevato. Lo stock di crediti in sofferenza nel sistema bancario è diminuito marcatamente dal suo picco grazie alle politiche messe in atto. Nel 2018, la posizione fiscale è proiettata verso l’espansione esponenziale 

Riflettendo l’accresciuta incertezza della politica, i rendimenti dei titoli governativi sono aumentati di recente. Secondo l’OCSE dovrebbero essere date priorità allo spostamento del mix di spesa verso le infrastrutture e al miglioramento dei programmi mirati contro la povertà per contrastare le grandi divisioni sociali e regionali, stimolando la crescita.  

Investimenti ed esportazioni in crescita stanno sostenendo la ripresa 

Gli investimenti delle imprese stanno crescendo solidamente, supportati da incentivi fiscali, collegati al piano Industria 4.0, e dal rilancio del credito bancario alle imprese; la domanda di prestiti per finanziare investimenti fissi infatti è in aumento. Secondo i sondaggi condotti dall’OCSE, una quota crescente di aziende prevede di aumentare ulteriormente i propri investimenti nel 2018. L’investimento in immobili sta aumentando e di conseguenza anche la domanda di mutui da parte delle famiglie. I prezzi delle case potrebbero finalmente smettere di diminuire e il settore delle costruzioni è in ripresa. Tuttavia, gli investimenti pubblici continuano a ristagnare, ostacolati da problemi legati all’attuazione del nuovo codice sugli appalti pubblici e alle restrizioni della spesa 

La crescente specializzazione in settori meno esposti alla concorrenza di produttori a basso costo e il miglioramento della qualità stanno determinando la conquista di quote di mercato più ampie, nonostante l’aumento dei costi unitari del lavoro. Il tasso di disoccupazione sta diminuendo gradualmente ma la crescita del lavoro ha perso un po’ di vigore. 

Inoltre, la qualità dei posti di lavoro è peggiorata in quanto i contratti temporanei rappresentano la maggior parte dei nuovi posti di lavoro. Le retribuzioni del settore pubblico aumenteranno nel 2018 per la prima volta in 10 annima un ampio rallentamento del mercato del lavoro sta frenando la crescita dei salari del settore privato, che, insieme all’aumento dell’inflazione, sta riducendo la crescita del reddito disponibile delle famiglie. I principali indicatori economici suggeriscono che l’economia potrebbe perdere slancio 

Affrontare le divisioni regionali e sociali richiede azioni politiche  

Il progresso delle riforme strutturali e di politica sociale e politiche di bilancio prudenti sono fondamentali per stimolare la crescita e affrontare le divisioni sociali e regionali. Il tasso di occupazione ha raggiunto il 58%, vicino al suo massimo storico, ma è ancora uno dei più bassi tra i paesi dell’OCSE. Nelle regioni meridionali, il tasso di occupazione è inferiore di oltre 20 punti percentuali rispetto a quello settentrionale e la povertà è sostanzialmente più elevata. Disoccupazione e povertà sono particolarmente elevate tra donne e giovani. Spostare il mix di spesa verso le infrastrutture per connettere meglio le regioni meridionali con il nord e il resto dell’Europa e potenziare i programmi mirati contro la povertà contribuirebbe a ridurre tali divisioni, stimolando al tempo stesso la crescita. I recenti passi per incoraggiare la contrattazione salariale decentrata promettono di allineare meglio i salari alla produttività e incoraggiare le assunzioni nelle regioni a bassa produttività e ad alto tasso di disoccupazione. Un taglio permanente dei contributi previdenziali favorirebbe ulteriormente la creazione di posti di lavoro.  

 

La riforma del sistema di imposizione dei redditi delle persone fisiche dovrebbe mirare a combattere l’evasione fiscale, semplificando le spese fiscali e abbassando le aliquote fiscali per i redditi a basso reddito, senza diminuire le entrate fiscali. La strategia di stabilizzazione del settore bancario attraverso un mix di ricapitalizzazione e risoluzione sta dando i suoi frutti. Lo stock di crediti in sofferenza nei bilanci bancari è diminuito di circa il 20% dal suo picco, a seguito di grandi vendite nel mercato secondario. Le riforme governative delle banche e l’espansione economica in corso stanno migliorando la qualità dei prestiti. Il rapporto tra nuove sofferenze e prestiti in essere è sceso al di sotto dei livelli pre-crisi. Il costo dell’intervento pubblico nel settore bancario è stato limitato e ha portato a una revisione del disavanzo del bilancio del 2017 dall’1,9% al 2,3% del PIL.  

Il debito pubblico in percentuale del PIL rimane elevato, ma ha finalmente iniziato a diminuire, nonostante l’assunzione di alcune passività contingenti legate all’intervento nel settore bancario. Nel 2018, l’orientamento fiscale sarà debolmente espansivo e il deficit di bilancio scenderà a 1,8% del PIL. Con lo scattare automatico delle clausole di salvaguardia (che prevendono tra le altre cose un aumento dell’IVA) nel 2019 l’aumento delle imposte indirette (pari a circa lo 0,7% del PIL) trasformerà la posizione di bilancio e il deficit di bilancio diminuirà allo 0,9% del PIL. 

 

La crescita è proiettata verso il basso  

La crescita economica dovrebbe rallentare con la diminuzione della crescita degli investimenti, sebbene rimanga solida, mentre un arresto nella crescita dell’occupazione e dei salari mitigheranno la crescita dei consumi privati. La crescita delle esportazioni dovrebbe diminuire a causa del rallentamento della domanda esterna, mentre il rallentamento degli investimenti e dei consumi privati ​​ridurrà la crescita delle importazioni. L’incertezza politica potrebbe avere un impatto sull’espansione economica. Gli investimenti potrebbero dimostrarsi più resilienti di quanto previsto se le imprese espandessero ulteriormente la capacità e gli investimenti in immobili rimbalzassero. Se le tensioni internazionali nella regione mediterranea dovessero diminuire, le tensioni sociali dovute al grande flusso di rifugiati si attenuerebbero, aumentando la fiducia e le esportazioni verso i partner commerciali della regione.   

 

 

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