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Previsioni economiche estive – Commissione Europea

Previsioni economiche estive – Commissione Europea

Lug 16, 2018

L’attività economica globale rimane solida nel complesso, ma i tassi di crescita stanno diventando più differenziati tra paesi e regioni e i rischi sono in aumento. I dati sul PIL per il primo trimestre del 2018 riportati nelle previsioni estive della Commissione europea indicano che la dinamica di crescita rimane forte, con una crescita globale in aumento dello 0,9% (q-o-q; trimestre su trimestre), invariata rispetto al trimestre precedente. La crescita ha rallentato leggermente nelle economie avanzate ma è aumentata nei mercati emergenti, con una crescita robusta nei paesi emergenti dell’Asia, guidata da Cina e India.

Le prospettive di crescita globale al di fuori dell’UE rimangono invariate al 4,2% per il 2018, nonostante le revisioni al ribasso per l’America Latina. La crescita globale al di fuori dell’UE dovrebbe ridursi al 4,1% nel 2019, leggermente più debole di quanto previsto in primavera, poiché l’attività economica dovrebbe rallentare sia negli Stati Uniti che in Cina. Per l’economia statunitense l’allentamento prociclico attualmente in atto della politica fiscale comporta rischi significativi e si prevede che amplierà ulteriormente il deficit delle partite correnti degli Stati Uniti nel breve periodo, il che potrebbe rafforzare le tendenze protezionistiche. Le misure protezionistiche che stanno iniziando a concretizzarsi probabilmente peseranno sulla fiducia delle imprese e sugli investimenti negli Stati Uniti. Nei mercati emergenti, si prevede che la performance economica divergerà leggermente. Le turbolenze dei mercati finanziari vissute da alcuni dei paesi più vulnerabili nelle ultime settimane (ad esempio in Argentina e Turchia) implicano una crescita inferiore all’orizzonte di previsione, mentre altri mercati emergenti dovrebbero registrare una solida crescita (Asia emergente) e alcuni di cui trarre beneficio da prezzi del petrolio più alti (Russia e paesi OPEC).

Il volume delle importazioni globali (al di fuori dell’UE) dovrebbe aumentare del 4,9% nel 2018, moderatamente meno del 2017 e meno del previsto nelle previsioni di primavera. Il primo trimestre del 2018 ha mantenuto il forte slancio dell’anno precedente, sostenuto dalle forti importazioni in Asia emergente (compresa la Cina) e in America Latina e da importazioni solide nelle economie più avanzate. La crescita degli scambi, tuttavia, si stabilizzerà e rallenterà probabilmente alla fine di quest’anno e nel 2019, quando si prevede che la crescita delle importazioni globali (al di fuori dell’UE) si stabilizzerà su un solido 4,4%. Questa decelerazione riflette le crescenti tensioni commerciali a seguito delle misure attuate finora e l’aumento di incidenza sulla crescita globale a medio termine.

I mercati finanziari europei e le previsioni economiche

La divergenza della politica monetaria tra l’area dell’euro e gli Stati Uniti è ulteriormente aumentata. Mentre la BCE ha segnalato a giugno che manterrà un atteggiamento accomodante di politica monetaria, la Federal Reserve statunitense ha aumentato il suo target range per il tasso dei fondi federali di 25 punti base / 1,75% -2,00%. Inoltre, la Fed ha indicato che potrebbero essere necessari altri due rialzi dei tassi nel 2018, rispetto a uno solo in precedenza, e che potrebbero essere necessari tre rialzi dei tassi l’anno prossimo. Si prevede invece che i tassi di interesse principali della BCE rimarranno al livello attuale almeno fino all’estate del 2019.

L’euro si è indebolito di oltre il 5% rispetto al dollaro USA da metà aprile di quest’anno in un contesto di stimoli fiscali e di miglioramento delle prospettive economiche negli Stati Uniti; indebolimento dello slancio economico e aumento dell’incertezza politica in alcuni Stati membri dell’area dell’euro. In termini nominali effettivi, l’euro si è deprezzato dell’1,5%.

A metà del 2018, le prospettive economiche europee rimangono solide ma si sono mosse in una prospettiva inferiore rispetto allo scorso anno. Nel primo trimestre dell’anno, il PIL è cresciuto dello 0,4% (q-o-q) sia nell’area dell’euro sia nell’UE, dopo una crescita dello 0,7% (q-o-q) nei cinque trimestri precedenti in entrambe le aree. Tutto sommato, questo rappresenta il ventesimo trimestre di espansione consecutiva. Il PIL è cresciuto nel primo trimestre in tutti gli Stati membri, ad eccezione della Romania e dell’Estonia. La disaggregazione del PIL per il primo trimestre 2018 mostra che l’espansione nell’area dell’euro è stata sostenuta principalmente dai consumi e dagli investimenti privati, mentre il contributo del consumo pubblico era neutro.

Allo stesso tempo, le esportazioni nette sono diventate un freno (-0.2 punti percentuali), dopo due trimestri consecutivi di contributi positivi alla crescita del PIL. I consumi privati ​​hanno guadagnato un po ‘di slancio nel primo trimestre (dallo 0,2% q-o-q allo 0,5%), poiché i mercati del lavoro hanno continuato a migliorare e la fiducia dei consumatori è rimasta superiore alla media. Il calo delle esportazioni è stato ampio nelle principali economie dell’area dell’euro, ad eccezione della Spagna, e particolarmente marcato in Italia e Germania.

Il mercato del lavoro

La situazione del mercato del lavoro nell’area dell’euro ha continuato a migliorare nella prima metà del 2018. L’occupazione è stata dell’1,4% superiore a un anno fa. Il numero delle persone occupate ha raggiunto un nuovo massimo storico. Il lungo periodo di crescita dell’occupazione è stato accompagnato da un rimbalzo del numero totale di ore lavorate nell’economia. La più lenta crescita delle ore lavorate rispetto alle persone occupate riflette l’aumento dei lavoratori part-time negli ultimi anni, ma anche i cambiamenti nella composizione dell’occupazione a causa di cambiamenti strutturali tra i vari settori. Riflettendo il graduale irrigidimento del mercato del lavoro, il tasso di disoccupazione nell’area dell’euro è sceso all’8,4% nell’aprile 2018 e si è stabilizzato al livello più basso dal dicembre 2008. La creazione di occupazione ha continuato a essere forte considerando il ritmo dell’espansione economica . Sia in termini di occupazione che di disoccupazione, le condizioni del mercato del lavoro sono migliorate in tutti gli Stati membri. Tuttavia, rimangono differenze significative.

L’economia italiana

Sebbene l’economia italiana sia cresciuta dello 0,3% (q-o-q) nel primo trimestre 2018, solo leggermente meno rispetto al trimestre precedente, non è sfuggita completamente alla generale perdita di slancio nei paesi avanzati. Mentre i consumi privati ​​e le scorte hanno continuato a sostenere l’espansione del prodotto, gli investimenti e le esportazioni deboli hanno rappresentato un freno alla crescita. Le prospettive a breve termine per il settore manifatturiero indicano un ulteriore indebolimento.

Si prevede che il PIL reale crescerà dell’1,3% nel 2018 prima di ridursi all’1,1% nel 2019. Lo scenario di previsione si basa su un’ipotesi di “non cambiamento della politica” e non incorpora gli effetti dell’IVA stabilita e degli aumenti delle accise previsti per il 2019 come “clausola di salvaguardia” nel bilancio del 2018. La domanda interna dovrebbe rimanere il principale fattore di crescita considerando  l’ambiente economico esterno più competitivo. Si prevede che gli investimenti aumenteranno, sostenuti da condizioni di finanziamento favorevoli e incentivi fiscali, sebbene la volatilità dei mercati finanziari che rifletta l’incertezza globale e interna dovrebbe ritardare alcune decisioni di investimento a breve termine.

Nel 2019, si prevede che l’abbandono graduale degli incentivi fiscali e l’aumento graduale dei tassi d’interesse frenino la crescita degli investimenti. L’aumento della spesa delle famiglie è destinato a continuare alla luce dell’aumento dei salari e dell’occupazione. Ma i prezzi del petrolio più elevati dovrebbero pesare sui redditi disponibili e inumidire leggermente i consumi privati. È improbabile che le esportazioni nette contribuiscano positivamente alla crescita a causa dell’impatto ritardato dell’apprezzamento dell’euro e della moderata crescita in alcuni dei principali partner commerciali italiani. I rischi al ribasso per le prospettive di crescita sono diventati più importanti a fronte dell’incertezza globale e interna della politica interna. A livello nazionale, eventuali preoccupazioni o incertezze riemergenti sulle politiche economiche e il possibile ricaduta di maggiori rendimenti sovrani sui costi di finanziamento delle imprese potrebbero peggiorare le condizioni di finanziamento e la domanda interna muta.

Dopo aver raggiunto una media dell’1,3% nel 2017, l’inflazione dei prezzi al consumo è destinata a salire, principalmente a causa dei maggiori prezzi dell’energia. È improbabile che un aumento dei prezzi più forte nel 2018 sia accompagnato da sostanziali effetti di base relativi ai servizi. Per il 2019, i prezzi al consumo dovrebbero crescere in linea con l’aumento dei prezzi delle materie prime e delle retribuzioni, in particolare nel settore dei servizi. L’inflazione core dovrebbe riprendere gradualmente nel periodo di previsione, in linea con l’accelerazione della crescita dei salari

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